首页 >> 时事 > 政信类地方债的信仰到底在哪里?

政信类地方债的信仰到底在哪里?

时间:2019-10-25 16:32:24

所谓对政府和信贷地方债券的信任意味着,在过去,政府和信贷债券没有提到坏账风险,甚至几乎没有违约风险。只是在最近几年,随着债券市场的不断崩溃,只有少数零星的政府和信贷地方债券违约。当媒体普遍报道此类事件时,政府和信贷将它们贴上了“踩雷”的标签。

截至2010年底,全国共有34个省级行政区、333个地级行政区划(包括283个地级市、17个区、30个自治州和3个盟)和2856个县级行政区划。一般来说,区级单位通常有几个政府平台,少数有两三个,多达六个。市政组织中有更多的政府平台,一个省中的省级政府平台比市级政府平台多。我们的统计数据显示,全国有一万多个大大小小的政府融资平台。然而,每年政府平台违约案例最多的是去年,总共有10或20起报告案例。事实上,今年以来政府信托项目违约的报道更多的是去年没有完全解决问题的事件的延续。

大多数时候,投资是一个概率问题。现在,闭着眼睛选择政治信托项目的违约概率估计在1%以上。然而,在过去几年里,这些金融机构在提交政府信函时根本不看任何东西。他们真的闭上了眼睛。例如,中江信托在过去几年里在区县一级做了许多地方政府的信件,甚至在贫困县地区做了一些项目。去年,中江信托有了更多的项目,但这也与中江信托前任实际控制人的鲁莽发展有很大关系。自去年以来,由于政府信贷项目的零星违约,机构和投资者在选择地方政府信用债券时,往往不得不考虑地区经济、财政收入、融资公司实力、担保公司实力和地区债务率等详细指标。

即使从债务风险最严重的贵州地区来看,当地政府也没有违约。还款意愿非常好,他们不需要违约。截至2018年底,贵州所有地方债务存量余额如下:

债务上限为9361亿英镑,存量余额为8834亿英镑,517亿英镑的上限空间已经没有用了。对于非标准和标准债券,年利率为574亿欧元,利率为6.5%。其负债率近年来一直在下降,如下图所示:

在过去两年里,贵州出现了一些违约项目,这可能与其较低的负债率和较高的负债率有关。

看到这一点后,让我们顺便看看四川的债务情况,如下图所示:

与贵州相比:

1.负负债率:贵州59%,四川22%,贵州略高于三分之一。

2.债务比率:贵州148%,四川65%,贵州44%

无论是负债率还是负债率,四川地区都远远好于贵州地区。在我的印象中,四川省巴中市有一个历史上违约的国家级贫困县。其他地区很少违约。我们通常在成都及其周边地区投资,我们都选择四川这边更好的地区。地区越好,违约概率越低。

经过四川和贵州的比较,只能说贵州违约的概率更高。但钟晔表示,要化解和防范隐性债务风险,应同时采取多种措施,通过政府债券置换、土地出让、现有资产活化、国有资产变现等方式,规避区域系统性债务风险。让我们不要谈论以前的文章,而是谈论最后一篇。贵州茅台不知道那边的其他国有资产。每个人都知道贵州茅台。贵州茅台目前的市值为1.26万亿元。那边的国有资产持有贵州茅台64%的股份。一些金融机构开玩笑说随便处置10%的股份。即使那里没有其他收入,也足以偿还两年多来所有地方债务的利息。此外,即使处置了10%的股份,贵州方面仍拥有绝对控制权。去年,母公司贵州茅台的净利润也达到了352亿元,真是一只只会下金蛋的母鸡。

事实上,每个地方最好的资产往往掌握在当地政府手中。拥有最好的资产后,它可以产生稳定的利润和现金流。这是地方政府债券的信念。

以贵州为例并不意味着贵州是好的。在专业金融机构看来,贵州的政治信用实际上可以被视为一个净红色区域。据我个人调查统计,全国拖欠的政治信用债务中,近三分之一发生在云贵地区,另外三分之一几乎发生在国家贫困区县等欠发达地区,还有一部分发生在不纯的政治信用上。其余的违约非常少且零星,都有其特殊性,不属于区域性违约。即使存在违约,上述绝大部分最终也可以通过资产处置或债券互换等方式返还。

一些读者留言要求一些建设单位做城市投资公司的项目,但是钱不是很容易得到。全国都是这样,这涉及到优先分配资金的现实。

首先也是最优先的分配:移徙工人的工资。尤其是在年底,不管有多困难,农民工公司都会被分配。

第二优先分配:从散户投资者那里筹集的资金。例如,像我们这样的零售基金成本最高,涉及的人数最多。在违约的情况下,影响可能是最严重的。一些地方政府平台甚至厌恶固定融资和政府信函等融资方式,担心会产生不良影响。

第三优先配置:外国金融机构的资金。政府平台很难找到更好的方法来对抗这些金融公司。如果你不还钱,它会谈判、沟通、发律师的信,甚至起诉你。然后它会冻结该公司在您的政府平台上的银行账号,甚至担保公司也会参与进来。这很不舒服。

第四优先配置:地方金融机构。此类金融机构不仅需要在当地长期存在,还需要接受当地监管。这样的机构更好谈。例如,去年一位来自北湖的领导人对当地金融机构说,如果你为我续贷,我会偿还你的利息。如果你不为我续贷,我不仅不会偿还你的本金,还会要求jw检查你。然而,这只是一个笑话的解释。事实上,即使在美国政府债券发行后,它实际上根本没有偿还的意图。它只需要在到期时滚动偿还债务。每年还利息是可以的。事实上,没有必要偿还本金。

第五优先分配:这是一般建设单位将收到一些资金的时候。过去,许多建设单位都是由建设方预付一部分项目资金,从今年开始,不得再预付,以防止建设项目偷工减料。然而,一般的建筑单位正在当地做所有的工作。不仅平时各部门都要监督你,而且还有很多高质量的项目等着你去开发。当政府平台这次非常困难时,建设单位会帮助支持它。下次你有一个更好的项目,那你就会赢回来!如果你这次不合作,下次你有一个好项目,你就能穿上鞋子看看你是否合作。正如一位读者所说,这就是为什么一些项目资金,特别是国际收支不是很好的原因。此外,政府平台经常使用这些国际收支来确保公共基础设施项目的质量。社会正在相互前进。

最终还款:这是银行的钱。让我给你讲个故事。前一段时间,一个政府平台对该银行说:以前的银行贷款即将到期,或者应该延期。如果我们把钱还回去,然后再借出去,我们也会打扰政府平台上的高层领导和银行方面的高层领导。如果我们感到震惊,我们仍然需要贷款。最好是直接续借,省事,不要打扰上级领导。然后银行方面会同意续约。最近还有一个案例,一个信托组织的数亿资金即将到期。信托公司不会延期贷款。然后,政府平台将寻求银行贷款来更新其贷款。一开始,银行的支行工作人员会检查这个和那个。最后,信托组织的资金将在两三天后到期。然后,政府平台将利用高级领导人与银行的高级领导人沟通。银行高级官员下达的直接死亡令是限制当地分行员工在两天内准备材料,然后分行员工加班完成工作。最后,这笔钱被及时存入政府平台公司的账户。这些都是最近发生在我们周围的真实案例。

因为我们不像美国,美国允许地方政府破产,但国内政府坚决不允许这种事情发生。因此,历史上从来没有一个政府平台逃跑或破产过。最重要的是并购或资源整合。事实上,政府平台的一般资产负债率相对较低。有50%-70%以上,就像有些房地产公司总是有80%甚至90%以上的资产负债率,而有些网上贷款平台公司更无情,也有资产负债率超过100%且净资产为负的公司。例如,在此期间发生了重大危机。也很少有上市p2p公司玩“空手套白狼”的游戏。当别人贷款时,你不会拖欠谁?如果负债率控制相对较低,净资产相对充足,当真正的发电机构取出贷款时,如果贷款不能展期,就足以大规模处置部分资产。除了隐藏的政府信用之外,对地方政府债券的信仰是信仰的根本原因之一。

本文来源于效用研究

欲了解更多激动人心的信息,请访问金融网站(www.jrj.com.cn)